Валютные операции движения капитала. Международные операции, связанные с движением капитала Валютные операции движения капитала и их влияние на бухгалтерскую отчетность уполномоченного банка

а) прямые инвестиции, то есть вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием;б) портфельные инвестиции, то есть приобретение ценных бумаг;в) переводы в оплату права собственности на здания, сооружения и иное имущество, включая землю и ее недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к недвижимому имуществу, а также иных прав на недвижимость;г) предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 90 дней по экспорту и импорту товаров (работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности);д) предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней;е) все иные валютные операции, не являющиеся текущими валютными операциями.Валютные операции, связанные с движением капитала, осуществляются резидентами в порядке, устанавливаемом Центральным банком Российской Федерации (ст. 6 указанного выше закона). Порядок выдачи Банком России разрешений на проведение отдельных видов валютных операций, связанных с движением капитала, определен Положениями Банка России от 20.07.1999 N 82-П и от 21.12.2000 N 129-П.

При этом без ограничений осуществляются следующие валютные операции:- расчеты за экспорт товаров, указанных в разделах XVI, XVII, XIX Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности Российской Федерации, при условии, что срок возврата валютной выручки от реализации этих товаров на экспорт не будет превышать три года с даты фактического пересечения этими товарами таможенной границы Российской Федерации;- расчеты за производимые резидентами за пределами территории Российской Федерации строительные и подрядные работы, сроки платежа за которые в соответствии с условиями заключенных договоров превышают 90 дней, при условии, что срок возврата валютной выручки за произведенные строительные и подрядные работы не будет превышать пять лет с даты заключения такого договора;- расчеты, связанные со взносами и выплатами по страхованию и перестрахованию, осуществляемыми в период срока действия соответствующего договора, при условии, что срок действия указанного договора не будет превышать пять лет с даты его заключения;- переводы физическим лицом - резидентом иностранной валюты в Российскую Федерацию и из Российской Федерации на сумму, не превышающую 75 тысяч долларов США, осуществляемые в течение календарного года в целях приобретения физическим лицом - резидентом прав на ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, или в целях реализации физическим лицом - резидентом принадлежащих ему прав на указанные ценные бумаги. Указанные переводы осуществляются физическим лицом - резидентом через счет в уполномоченном банке, порядок открытия и ведения которого определяется законодательством Российской Федерации. При переводе физическим лицом - резидентом иностранной валюты для приобретения прав на ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, указанное лицо и уполномоченный банк, через который был совершен указанный перевод, обязаны в течение 10 рабочих дней с даты осуществления такого перевода уведомить о состоявшемся переводе налоговый орган по месту учета осуществившего этот перевод физического лица - резидента, приложив банковские выписки по указанному счету.Основание - Закон РФ от 09.10.1992 № 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле" (ст. 1 п. 10, ст. 6).

Валютными операциями следует считать не только операции с валютными ценностями, но и операции в рублях, включающие иностранный элемент, в первую очередь открытие и ведение уполномоченными российскими банками рублевых счетов нерезидентов. Валютные операции в соответствии с законодательством вправе совершать любые хозяйствующие субъекты.

Банковские валютные операции можно классифицировать по разным критериям на следующие группы.

К текущим валютным операциям относятся:

переводы в РФ и из РФ иностранной валюты для несложных платежей по экспорту и импорту товаров, работ и услуг, а также связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок до 180 дней;
выдача и получение валютных кредитов сроком до 180 дней;
переводы в РФ и из РФ процентов, дивидендов и других доходов по вкладам, инвестициям , кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала ;
переводы неторгового характера в РФ и из РФ, включая переводы сумм заработной платы , пенсии , алиментов , наследства, другие аналогичные операции.

Валютные операции, связанные с движением капитала:

прямые инвестиции, т. е. вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием;
портфельные инвестиции,т. е. приобретение ценных бумаг ;
переводы в оплату права собственности на здание и иное недвижимое имущество (включая землю и ее недра) иных прав на недвижимость ;
отсрочка платежа по экспорту и импорту товаров и услуг на срок свыше 180 дней;
выдача и получение иностранных кредитов на срок более 180 дней;
все иные валютные операции, не являющиеся текущими.

Операции текущего характера выполняются резидентами и нерезидентами без каких-либо ограничений. Для выполнения операций, связанных с движением капитала, требуется наличие лицензии Банка России .

Конверсионные операции – это сделки покупки-продажи одной наличной или безналичной иностранной валюты против другой.

В зависимости от срока исполнения сделок они подразделяются:

на сделки с немедленной поставкой или наличные сделки: «today» (с датой валютирования в день заключения сделки), «tomorrow» (с датой валютирования следующего дня), «спот» (с датой валютирования на второй день от даты заключения сделки);
срочные, или «форвардные» (с датой валютирования более чем через два дня после заключения сделки);
фьючерсные сделки – сделки на покупку (продажу) валютных средств, по которым возникает требование или обязательство возместить курсовую разницу (маржу) между курсом сделки и курсом, который будет зафиксирован на рынке на дату закрытая контракта;
опцион – предоставление контрагенту права продать или купить по заранее оговоренному курсу одну сумму валюты в обмен на другую в заранее оговоренную дату в будущем. Валютный опцион не является обязательством, он лишь предоставляет право на покупку или продажу.

Разновидностью срочной сделки является сделка «своп». Это валютная банковская сделка, состоящая из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день, при этом одна из них срочная, а вторая – с немедленной поставкой.

"Финансовая газета. Региональный выпуск", N 50, 2001

Согласно Закону Российской Федерации от 09.10.1992 N 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле" (в ред. от 31.05.2001 N 72-ФЗ) все валютные операции делятся на две группы: текущие валютные операции и операции, связанные с движением капитала (капитальные операции). К текущим валютным операциям отнесены такие, которые содержатся в закрытом перечне (п.9 ст.1 Закона); перечень же операций, связанных с движением капитала, является открытым - к этому разряду валютных операций относятся иные операции, не входящие в перечень текущих.

Четкое разграничение текущих и капитальных валютных операций имеет практическое значение для бухгалтеров и финансовых работников, так как режим осуществления этих операций разный. В соответствии с указанным Законом текущие валютные операции могут осуществляться предприятиями и организациями в свободном режиме (т.е. без ограничений), но в рамках действующего валютного законодательства Российской Федерации, а порядок совершения капитальных операций устанавливается Банком России.

Рассмотрим порядок проведения операций, связанных с движением капитала, определяемый Банком России.

До принятия Закона Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" на территории Российской Федерации действовало Письмо Госбанка СССР от 24.05.1991 N 352 "Основные положения о регулировании валютных операций на территории СССР". В отношении операций, связанных с движением капитала, этим документом устанавливался разрешительный порядок: для их проведения необходимо было предварительно получить лицензию Госбанка СССР или центральных банков республик на каждую конкретную операцию.

После принятия Закона Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" Банк России подтвердил действие упомянутого Письма Госбанка СССР на территории Российской Федерации в части, не противоречащей этому Закону, а также иным законодательным актам и изданным во исполнение их указаниям Банка России. Поскольку данный Закон не устанавливает конкретный порядок совершения капитальных операций, а иных законодательных актов по этому вопросу и указаний Банка России на тот момент не имелось, то подтверждение Банком России действия на территории Российской Федерации Письма Госбанка СССР N 352 означало и подтверждение установленного этим Письмом порядка осуществления в Российской Федерации операций, связанных с движением капитала.

При решении вопроса о выдаче разрешения на проведение конкретной валютной операции учитывается комплекс факторов: характер сделки, целесообразность ее проведения, финансовое положение организации, соблюдение ею валютного законодательства при осуществлении валютных операций, выполнение обязательств по расчетам с бюджетом и др.

В случае принятия положительного решения о выдаче разрешения Банк России устанавливает определенные условия, которые в обязательном порядке должны быть соблюдены организацией - резидентом при осуществлении операции. Например , может быть указан конкретный банк, через который должны быть произведены расчеты по данной операции, порядок платежей. В качестве условий могут быть указаны требования о получении гарантии от возможных потерь, об обязательной продаже полученных сумм иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и др.

Исключительно разрешительный порядок проведения капитальных операций действовал до принятия Банком России Положения об изменении порядка проведения в Российской Федерации некоторых видов валютных операций от 24.04.1996 N 39, которое отменило разрешительный порядок на совершение ряда капитальных операций. Все перечисленные в этом документе операции, связанные с движением капитала, могли совершаться без специального разрешения Банка России.

В редакции Письма Банка России от 03.02.1997 N 403 (признано утратившим силу Приказом Банка России от 24.10.1997 N 02-469) данное Положение определяло порядок проведения указанных в нем капитальных операций, пока в него не были внесены изменения и дополнения Положением Банка России от 17.09.2001 N 152-П. Название документа имеет теперь следующую редакцию: "О порядке проведения в Российской Федерации некоторых видов валютных операций и об учете и представлении отчетности по некоторым видам валютных операций". С учетом внесенных в документ изменений и дополнений в настоящее время операции, связанные с движением капитала, имеют следующие особенности.

Расширен круг осуществляемых в свободном режиме валютных операций, связанных с приобретением и арендой движимого и недвижимого имущества. Так, резиденты могут переводить из Российской Федерации иностранную валюту в порядке авансовых платежей и предоплаты - по импорту воздушных, морских судов, судов внутреннего плавания и космических объектов при условии, что в течение срока, не превышающего один год со дня перевода валютных средств, указанные объекты будут переданы резиденту.

При аренде резидентами у нерезидентов и нерезидентами у резидентов воздушных, морских судов, судов внутреннего плавания, космических объектов и объектов космической инфраструктуры, а также любого движимого непотребляемого имущества (за исключением ценных бумаг) иностранная валюта может свободно переводиться из Российской Федерации и в Российскую Федерацию при условии, что не позднее 180 дней соответственно со дня перевода иностранной валюты из России или ее поступления перечисленные объекты будут переданы арендатору (соответственно резиденту или нерезиденту). При этом срок аренды не имеет значения.

Аналогичным образом в свободном режиме могут осуществляться переводы иностранной валюты в пользу юридических лиц - резидентов в оплату находящегося на территории Российской Федерации недвижимого имущества, признаваемого таковым по законодательству Российской Федерации, которое передается в собственность нерезидентам по договору купли - продажи или иным сделкам об отчуждении этого имущества.

Если недвижимое имущество (кроме воздушных, морских судов, судов внутреннего плавания, космических объектов и объектов космической инфраструктуры), признаваемое таковым по законодательству Российской Федерации и находящееся на территории Российской Федерации, передается нерезидентам в аренду, то переводы иностранной валюты нерезидентами в пользу юридических лиц - резидентов в качестве арендной платы за арендованное имущество также осуществляются в свободном порядке.

Без разрешения Банка России производится возврат резидентам и нерезидентам перечисленных ими авансов и предоплаты, задатков по неисполненным договорам, ошибочно перечисленных сумм.

К числу операций, осуществление которых не требует разрешения Банка России, отнесены и операции, связанные с получением резидентами и нерезидентами кредитов в иностранной валюте от уполномоченных банков на срок, превышающий 180 дней, на основании заключенных с уполномоченными банками кредитных договоров, а также операции по возврату уполномоченным банкам полученных от них резидентами и нерезидентами кредитов в иностранной валюте, включая проценты по ним и неустойку за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательств по кредитным договорам.

Если в обеспечение исполнения своих обязательств по кредитному договору должник заключил договор поручительства с резидентом, то резидент - поручитель без разрешения Банка России может перевести иностранную валюту во исполнение своих обязательств по договору поручительства. Переводы резидентами иностранной валюты в пользу нерезидентов в порядке исполнения своих обязательств по договору поручительства в том случае, если должник - резидент не исполнил или ненадлежащим образом исполнил свои обязательства по кредитному договору с нерезидентом, также осуществляются в свободном режиме.

Если в качестве обеспечения по кредитному договору должник - резидент передает уполномоченному банку в залог ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, и на них обращается взыскание в соответствии с законодательством Российской Федерации, то на продажу и покупку этих ценных бумаг не требуется разрешения Банка России.

Резиденты могут покупать за иностранную валюту у уполномоченных банков векселя, выписанные этими банками в иностранной валюте, предъявлять их к оплате и получать платеж в иностранной валюте или в валюте Российской Федерации.

Отчуждение резидентами векселей уполномоченным банкам, как выписавшим эти векселя, так и другим уполномоченным банкам, за иностранную валюту и за валюту Российской Федерации осуществляется в порядке, установленном вексельным законодательством.

Резиденты могут приобретать и отчуждать через уполномоченные банки на организованном рынке ценных бумаг за иностранную валюту выпущенные резидентами эмиссионные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте. Хранить указанные ценные бумаги и вести учет прав на них могут только резиденты - профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление депозитарной деятельности.

Свободный режим осуществления валютных операций распространен и на расчеты по договорам морского агентирования.

Юридические лица - резиденты, являющиеся морскими агентами на основании договоров морского агентирования, заключенных с судовладельцами - нерезидентами, оказывают им услуги в морских портах Российской Федерации, в оплату за которые судовладельцы - нерезиденты переводят морским агентам иностранную валюту. В то же время морские агенты на основании посреднических договоров, заключенных ими с морскими администрациями портов, переводят им иностранную валюту в качестве портовых сборов за пребывание в российских портах иностранных судов.

Расчеты, связанные с выплатами в иностранной валюте по страхованию и перестрахованию как в пользу резидентов в Российскую Федерацию, так и в пользу нерезидентов из Российской Федерации, осуществляются в свободном режиме только при условии, что срок действия договора не превышает пяти лет с даты его подписания.
Физические лица - резиденты могут переводить за рубеж, в том числе на свои счета, открытые за пределами Российской Федерации в порядке, установленном Банком России, иностранную валюту на сумму, не превышающую 75 тыс. долл. в течение календарного года, для приобретения прав на ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте.

В случае реализации физическим лицом - резидентом прав на ценные бумаги полученная иностранная валюта может переводиться в Российскую Федерацию. Физическое лицо - резидент может передать ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, по договору дарения. Кроме того, физические лица - резиденты могут переводить иностранную валюту из Российской Федерации на их счета, открытые в иностранных банках в порядке, установленном Банком России, а также с их счетов в иностранных банках в Российскую Федерацию.

Не требуют разрешения переводы физических лиц в иностранной валюте из Российской Федерации в пользу нерезидентов, деятельность которых связана с реализацией за рубежом физическим лицам товаров в розничной торговле, выполнением работ, оказанием услуг, в оплату за приобретаемые у этих нерезидентов товары, работы, услуги.

Физические лица - резиденты и нерезиденты могут покупать через уполномоченные банки на внутреннем валютном рынке Российской Федерации иностранную валюту за счет средств на своих рублевых счетах в кредитных учреждениях, а также продавать иностранную валюту с банковских счетов в иностранной валюте, открытых на свое имя в уполномоченных банках.

Как резиденты, так и нерезиденты могут покупать и продавать через уполномоченные банки иностранную валюту одного вида за иностранную валюту другого вида, курс которых к рублю котируется Банком России.
Без разрешения Банка России могут осуществляться переводы из Российской Федерации иностранной валюты в оплату вступительных и членских взносов в международные неправительственные организации, а федеральными органами исполнительной власти - в оплату вступительных и членских взносов Российской Федерации в международные организации, членом которых она является; переводы нерезидентами иностранной валюты в качестве дара, пожертвований в пользу резидентов, причем в случае пожертвований, дара в пользу юридических лиц - резидентов им может быть передан чек, номинированный в иностранной валюте.

Из Российской Федерации резиденты могут переводить иностранную валюту в пользу нерезидентов в качестве оплаты за подписку на иностранные и иные периодические издания.

Переводы неторгового характера, расширенный перечень которых дается в Положении Банка России N 152-П, также осуществляются в свободном режиме.

Следует иметь в виду, что все валютные операции осуществляются в безналичном порядке, должны иметь документальное подтверждение (перечень подтверждающих документов дается в Положении), подлежат учету в уполномоченных банках.

При осуществлении физическими лицами некоторых из перечисленных операций (в п.8.6 Положения), а также операций, сумма каждой из которых превышает в эквиваленте 10 000 долл. США, физические лица должны представлять свидетельство о постановке на налоговый учет.

Капитал – это деньги, пущенные в оборот и приносящие доход от этого оборота. Движение валютного капитала означает вложение инвестором валюты в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли.

К валютным операциям, связанным с движением капитала относятся:

а) прямые инвестиции, то есть вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием;

б) портфельные инвестиции, то есть приобретение ценных бумаг;

в) переводы в оплату права собственности на здания, сооружения и иное имущество, включая землю и ее недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к недвижимому имуществу, а также иных прав на недвижимость;

г) предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 90 дней по экспорту и импорту товаров (работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности);

д) предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней;

е) все иные валютные операции, не являющиеся текущими валютными операциями.

Капитальные операции осуществляются в порядке, установленном Банком России. В настоящее время установлено три режима осуществления капитальных операций:

Лицензируемый – для осуществления лицензионных операций резидент должен получить разрешение (лицензию) Банка России на осуществление данной операции;

Смешанный – в зависимости от конкретных условий сделки резидент обязан либо уведомить Банк России о ее совершении, либо получить разрешение на ее осуществление;

Нелицензируемый – такие операции осуществляются без получения разрешения Банка России.

К капитальным операциям по экспорту и импорту работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности, как правило, применяется лицензируемый режим.

Исключение составляют операции, указанные в положении Банка России об изменении порядка проведения в Российской Федерации некоторых видов валютных операций от 24.04.1996 № 39, согласно которому без разрешения (лицензии) Банка России осуществляются следующие операции:

Перевод резидентом иностранной валюты из Российской Федерации, а также перевод иностранной валюты на валютный счет, открытый на имя нерезидента в уполномоченном банке, в счет оплаты произведенных импортируемых работы, оказанных импортируемых услуг в случае после приема резидентом указанных выполненных работ (соответствующего этапа работ), оказанных услуг независимо от срока, прошедшего с момента их приема до даты осуществляемого резидентом платежа;

Зачисление резидентом на свой валютный счет, открытый в уполномоченном банке в Российской Федерации, сумм в оплату экспортируемых им товаров (работ, услуг) до таможенного оформления этих товаров на экспорт, приема нерезидентом выполненных работ, оказанных услуг независимо от срока с даты получения резидентом платежа до таможенного оформления товаров, приема нерезидентом выполненных работ, оказанных услуг.

Для определения характера совершаемых сделок (определения факта экспорта и импорта) принципиальное значение имеет установление места их совершения. В отличие от экспорта и импорта товаров в отношении услуг и работ, как правило, невозможно зафиксировать факт перемещения в пространстве. Соответственно возникают сложности с таможенным оформлением, фиксирующим на границе импорт или экспорт и, как следствие, – проблемы с квалификацией сделки как экспортной или импортной.

Одной из наиболее значимых областей валютного законодательства является регулирование инвестиционной деятельности. Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» относит прямые инвестиции, т.е. вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием, к валютным операциям, связанным с движением капитала (капитальные операции).

Согласно закону к капитальным операциям относятся не только инвестиции в уставные капиталы организаций-нерезидентов, но и российских юридических лиц. При этом понятие «вложения в уставный капитал» законом не раскрывается, поэтому возможны различные толкования данной нормы. Во-первых, существует «широкое» толкование, в соответствии с которым любое получение прав на участие в управлении юридическим лицом является капитальной операцией. В соответствии с «узким» толкованием данной нормы капитальной операцией является только перевод средств в иностранной валюте в оплату уставного капитала юридического лица с целью извлечения дохода и одновременно получения прав на участие в управлении данным юридическим лицом.

К операциям, связанным с движением капитала относятся:

) осуществление инвестиций;

) переводы для осуществления расчётов по сделкам, предусматривающим полную передачу исключительного права на объекты интеллектуальной собственности;

) переводы в оплату имущественных прав на недвижимость, за исключением имущества, приравненного к недвижимым вещам;

) предоставление и получение кредитов на срок более 180 дней;

) передача в доверительное управление валютных ценностей.

Большинство валютных операций осуществляется в рамках сделок, которые дифференцируются на следующие типы:

В зависимости от срока осуществления сделки: срочные и кассовые.

Срочные (сделки форвард) - это сделки, время заключения и момент осуществления которых непосредственно не совпадают. То есть условия и цена осуществления оговариваются сегодня, а сама сделка непосредственно осуществляется через определенный период времени в будущем. Форвардная сделка предполагает покупку или продажу заранее оговоренного количества валюты по заранее оговоренной цене через определённый срок.

Кассовые - сделки, с момента заключения которых до момента непосредственного осуществления проходит не боле 3-х рабочих дней. К ним относят сделки "спот". Сделка "спот" - соглашение обменять оговоренное количество валюты по определённому курсу, реализуемое не позднее 2-х рабочих дней с момента его заключения. Сделка "своп" является обменной операцией, представляющей собой сочетание приобретения валюты на условиях "спот" и её одновременной продажи на условиях "форвард".

Арбитражные сделки - это операции, при которых участники используют разницу в валютных курсах на различных валютных рынках с целью получения прибыли. Арбитражные сделки подразделяются на валютные арбитражи в пространстве и во времени, простой и сложный, процентный.

Контроль за совершением валютных операций в Казахстане в части ограничений, а также мер по выявлению, предупреждению и пресечению этого порядка осуществляют уполномоченные государственные органы - Национальный банк РК, Минфин РК, Агентство РК по регулированию, а надзору финансового рынка и финансовых организаций, органы валютного контроля.

Участниками валютного рынка выступают центральные и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации.

Основные участники валютного рынка - это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.

Рынок ценных бумаг в Казахстане начал формироваться в первой половине 1994 года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные для центральных банков функции в пользу стандартных. В частности, Национальный банк стал предоставлять прямые кредиты правительству на покрытие дефицита бюджета по ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать их объемы. В 1998 году прямое кредитование правительства было полностью прекращено, а весь правительственный долг перед Национальным банком был переоформлен в специальные десятилетние облигации МЕАКАМ. Со своей стороны с 1994 года министерство финансов начало переходить к неинфляционным методам финансирования дефицита бюджета - заимствованию на внутреннем рынке путем выпуска ценных бумаг. Первыми ГЦБ были трехмесячные казначейские обязательства. В течение первых 6 месяцев аукционы по ним проводились редко и нерегулярно, примерно один раз в месяц, но уже к концу года они стали проводиться еженедельно. Сейчас частота проведения аукционов по размещению ГЦБ министерства финансов увеличилась до 2-3 раз в неделю. Значительно выросли и объемы размещения.

К 2001 году уже полностью сформирован рынок государственных ценных бумаг, имеющий налаженную инфраструктуру и отработанные механизмы проведения операций. Государственные ценные бумаги являются одним из самых надежных видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом рынке. Также создана базовая законодательная, институциональная и техническая инфраструктура рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг. Рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается не столь активно, хотя именно данный элемент финансовой системы во многом предопределяет эффективность функционирования рыночной экономики.