Kanun ikinci okumada. Emeklilik reformu yasa tasarısının Devlet Duması'nda ikinci okunması nasıl geçti? Federasyon Konseyinde Onay

Rosneft başkanı Igor Sechin'in birkaç hafta süren yurt dışı iş gezileri beklenmedik bir sonuca yol açtı: petrol şirketi Glencore ve Katar Yatırım Fonu'nun% 19,5 hissesi. Ancak dün gece açıklanan anlaşmada çok fazla bilinmeyen var ve tarafların farklı "tanıklıkları" kafa karışıklığını artırmaya devam ediyor. Tam olarak kimin ve hangi oranda satın aldığı belli değil: Sechin, Vladimir Putin'e Glencore ile Katarlılar arasındaki konsorsiyumdaki hisse dağılımının 50/50 olacağını söylerken, Glencore sonuçta dolaylı olarak hisselerin yalnızca %0,54'üne sahip olacağını iddia ediyor " Rosneft". Ne kadar ödedikleri belli değil: Kremlin'e göre 10,5 milyar euro, Glencore'a göre ise 10,2 milyar euro. Satıcının kim olduğu belli değil: devlete ait Rosneftegaz veya Rosneft'in kendisi, hissedardan hisselerin geçici olarak satın alınması yoluyla, asıl mesele Igor Sechin karakter her iki şirkette de.

Ancak yine de bazı şeyler güvenle ifade edilebilir. Birincisi, Vladimir Putin, Rosneft'in kendi hisselerine sahip olması fikrinden hala kesinlikle hoşlanmadı ve bunun sonucunda üçüncü taraf bir yatırımcı aramaya karar verildi. “Yönetmenlik özelleştirmesinin” imaj maliyetleri (eski Sovyet işletmelerinin yöneticilerinin özelleştirme sonucunda mülkiyetini kazanmak için her türlü numaraya başvurduğu 1990'ların başıyla doğrudan benzerlikler uyandırıyor) Igor Sechin'in donanım yeteneklerinden daha ağır basıyordu. . Bir bakıma, Rosneft'e bu hissenin üçüncü taraf yatırımcılara yeniden satılması konusunda yükümlülükler yüklemeye çalışan ve bu yolda direnişle karşılaşan eski Ekonomi Bakanı Alexey Ulyukaev'in boşuna acı çektiği ileri sürülebilir. Bu arka plana karşı, Putin'in, örneğin Lukoil'in başkanı Vagit Alekperov'un şahsında üçüncü taraf alıcıları kişisel olarak bulma girişimlerine ilişkin önceki bilgiler mantıklı görünüyor.

İkincisi, sonunda bir ara plan bulundu: açıkçası Glencore, Rosneft için o kadar da "yabancı" değil. Şirketler uzun süredir devam eden, büyük ölçekli sözleşmeli ve finansal ilişkilerle yakından bağlantılıdır; 2013-2015'te Rosneft, Glencore'dan gelecekteki tedarikler için 5 milyar dolara kadar ön ödeme topladı. Rosneft'in %19,5 hissesinin satışı ve geçen gün Rosneft'in 600 milyar ruble karşılığında gizemli ve son derece gizli tahvil yerleştirmesi ile: Bir versiyon, Rosneft'in hisselerini devrederek Glencore'a olan borçlarını telafi edeceği yönünde. ön ödeme yapılacak ve tahvillerden elde edilen fonlar bütçeye gidecek.

Yani açıkçası öyle ya da böyle paketi satın almak için aynı Rus parası kullanıldı ve "büyük bir yabancı yatırımcı bulmak" abartıdır.

Yeni anlaşma karşılığında Glencore, Rosneft'ten petrol tedariki için 5 yıllık bir alım sözleşmesi aldı - şirkete göre, günde 220.000 varil hacimli ve bu da portföyünü oldukça geliştirecek. Katar Yatırım Fonu ise Glencore'un en büyük hissedarıdır (yaklaşık %9 hisseye sahiptir) ve bu durumdan büyük zarar görmüştür. son yıllar başarısız yatırımlardan ve uluslararası bir tüccarın yüksek borçlarından. Katarlı yatırımcılar, bu işlem sonucunda Glencore hisse fiyatlarında beklenebilecek büyümeden açıkça faydalanacaklar.

Yani özünde, Rosneft'in gerçek stratejik yatırımcılar yerine, Rusya rezervlerine erişim, saha geliştirme vb. ile ilgili herhangi bir hedefi olmayan, hisseleri için rahat bir portföy yatırımcısı bulduğunu ve hisselerine girdiğini söyleyebiliriz. bir dizi uygun taktiksel koşul nedeniyle anlaşma (bahsedilen alım sözleşmesi gibi Rosneft'in kendisi tarafından sunulan ikramiyeler dahil).

Üçüncüsü, daha önce de belirttiğimiz gibi Rosneft'in devlete ait hisseleri için gerçek bir stratejik yatırımcı bulunamadı. Tahmin edildiği gibi ne Çinli ne de diğer Asyalı petrol ve gaz şirketleri bu teklife kanmadı - bunun nedenleri yukarıdaki bağlantıda ayrıntılı olarak açıklanıyor, ancak asıl önemli olan şu ki Rusya koşulları Azınlık payları, özellikle stratejik devlet mülkiyetindeki işletmelerde gerçek yönetim hakları sağlamamaktadır.

Sonuç olarak yetkililer, hisselerini bağlantılı bir tüccara satmak zorunda kaldılar, ona bunun için bazı ikramiyeler vaat ettiler ve hisse fiyatlarındaki düşüş ve Glencore'un borç sorunları nedeniyle açıkça yüklenen ana hissedarı Katar Yatırım Fonu'nu da dahil ettiler. Tabii ki artık bu yatırımın kurtarılmasında rol almanın mutluluğunu yaşıyoruz. Bu hisseleri satın almanın avantajları var: Rosneft yakın zamanda temettü ödemelerini artırdı, ancak hala iyileştirme için yer var; temettüler, üretim varili başına özel şirketlerin seviyesinin çok gerisinde kalıyor. Dolayısıyla Glencore ve Katarlılar bu paketten iyi bir temettü akışı bekleyebilirler (muhtemelen yılda 400 milyon dolar civarında veya daha yüksek). Rosneft'in %19,75 hissesine sahip olan BP, son dönemdeki temettülerden oldukça memnun kaldı; bu temettüler, şirketin finansal performansını oldukça iyi bir şekilde artırmasına yardımcı oldu.

Ancak büyük bir eksi de var: Stratejik yatırımcıların Rosneft'e ilgisizliğinin de gösterdiği gibi, satılan hisseler likit değil. Onu satmak neredeyse imkansız olacak - ve bu arada, stratejik yatırımcılar açısından, Rosneft hisselerinin sonunda Rus parası karşılığında bağlantılı bir tüccara satıldığı hikayesi imajı açısından pek çekici değil ve bir kez daha vurguluyor Rusya'da tam mülkiyet hakları yerine çoğu zaman devlet aktörlerinin gerçek kontrolünü gizlemek için tasarlanmış çeşitli planların görünümüyle uğraşıyoruz. Bu arada, Glencore'un yatırımcılara Rosneft hisselerinin yalnızca %0,54'lük küçük bir hissesine sahip olacağı konusunda nasıl güvence verdiğine dikkat edin: aslında, borç batağındaki tüccarın politikası son zamanlarda tam olarak varlıkları satmayı hedefliyordu ve yeni pahalı likit olmayan varlıkların satın alınması için değil.

Pek çok yorumcu, Katar Yatırım Fonu'nun anlaşmaya dahil edilmesini, Katar'ın Rus petrol ve gaz projelerine olan bir tür stratejik ilgisiyle açıklıyor ancak bu açıklama abartı gibi görünüyor. Katar şimdiye kadar girmeyi reddetti Rus projeleri Birçok Rus yetkili ve girişimcinin yıllardır Katarlıları ikna etmeye çalışmasına rağmen onlara pratik bir ilgi göstermedi.

Katar'ın Rosneft'e katılımını OPEC ile petrol üretimini azaltmak için yapılan bir anlaşmanın uygulanmasıyla ilişkilendirme girişimleri de tuhaf görünüyor - hiçbir doğrudan bağlantı yok, OPEC ile anlaşma ya uygulanacak ya da uygulanmayacak, birinde azınlık hissesinin varlığı Rus petrol üreten şirketlerinin hiçbir etkisi yok, hiçbir etkisi yok. Katar Yatırım Fonu'nun prensip olarak farklı görevleri var; portföyündeki ana yatırımlar petrol ve gazla ilgili değil; tam tersine, petrol ve gaz gelirleri diğer, genellikle daha yüksek teknolojili alanlara yatırılıyor. Yani, büyük olasılıkla, her şey oldukça sıradan: Mevcut anlaşma aracılığıyla Katar'ın Glencore'daki sorunlu yatırımlarının kalitesini artırması basitçe faydalı oluyor.

CEO Perşembe akşamı yaptığı açıklamada, Rosneft'in yüzde 19,5 hissesinin tüccar Glencore ve yatırım fonu Katar Yatırım Otoritesi'nden oluşan bir konsorsiyuma 10,5 milyar avro karşılığında satıldığını söyledi. yönetici müdür Rosneft Igor Sechin, Başkan Vladimir Putin ile bir toplantıda.

Anlaşma piyasa katılımcıları için sürpriz oldu: Çoğu gözlemci Rosneft'in azınlık hisselerini Rosneftegaz'dan satın alma ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyordu. Bunun nedeni, Rusya'da azınlık hissedarların devlete ait şirketlerin fiili yönetimini etkilemediğinin bilincinde olan yatırımcıların anlaşmaya olan ilgisinin düşük olmasıydı. 2000'li yıllarda Alman E.On RuhrGas AG (Almanya) tarafından Gazprom'un azınlık hissesinin satın alınması deneyimi ve 2010'larda BP'nin Rosneft'in hissedarları arasına girmesi bu durumu açıkça ortaya koydu: iki şirketin varlığı Igor'un şirketi Sechin'in yönetim kurulundaki İngiliz petrol büyükünün temsilcileri, hayatında hiçbir şeyi değiştirmedi.

Kural olarak, yabancı yatırımcılar, karar alma süreçlerinde nüfuz kazanma şansının daha yüksek olduğu özel Rus şirketlerinde azınlık hissedarı haline geliyor. Böylece, Eylül 2015'te Çin İpek Yolu Fonu (SRF), hissedarları Novatek (%50,1), Fransız Total (%20) ve Çinli CNPC (%20) olan Yamal LNG şirketinin %9,9 hissesini satın aldı. Aralık 2015'te Çinli Sinopec, Sibur'un %10 hissesini satın aldı. Altı ay sonra, Rus-Çin hükümetlerarası komisyonu, Sibur hisselerinin %10'unun daha Çin'den bir yatırımcıya satılmasına ilişkin bir öneriyi onayladı: Bu, ya devlete ait Çin Kalkınma Bankası'nın bir bölümü olan yatırım şirketi CDP-Capital olabilir ya da İpek Yolu Fonu.

Yatırımcı ilgisinin düşük olmasının bir diğer nedeni ise mali sorunlar Rosneft: 2016'nın ilk yarısının sonuçlarına göre toplam borç kısa ve uzun vadeli kredi kullanan şirketlerin toplamı 2,9 trilyon rubleye ulaştı. (Verilerin UFRS'ye göre raporlanması). Yaptırımlar nedeniyle Rosneft, Çin bankalarından ve şirketlerinden kredi almak zorunda kaldı: özellikle 1,9 trilyon ruble aldı. Çin'e petrol tedariki için uzun vadeli bir sözleşme kapsamında avans ödemesi olarak (2016'nın ilk yarısına ilişkin veriler raporlanıyor) ve 940 milyar ruble. China Development Bank Corporation'dan (2016'nın ikinci çeyreğine ilişkin veriler raporlanıyor). Rosneft, bu fonları kullanarak Ekim ayında Bashneft'in çoğunluk hissesini 329,7 milyar ruble karşılığında satın aldı.

Bu nedenlerden dolayı, azınlık hissesinin satın alınması için en muhtemel yarışmacı Rosneft'in kendisiydi: satın alma için şirket, 5 Aralık'ta verilen tahvillerden elde edilen gelir olan 600 milyar rubleyi kullanabilirdi. Rosneft resmi olarak bu fonların yabancı projeler ve borç yeniden finansmanı için kullanılacağını duyurdu. Ancak 600 milyar rublenin toplandığı da göz ardı edilemez. Glencore ve Katar Yatırım Otoritesi konsorsiyumuna kredi verildi. Tüccar resmi bir açıklamada buna ek olarak Glencore'un Rosneft hisselerinin yalnızca %0,54'ünün satın alınması için kendi fonlarından ödeme yaptığını, geri kalan %18,96'nın ise Katar Yatırım Otoritesi'nin kredileri ve fonları aracılığıyla satın alındığını söyledi.

Rosneft'in tahvil ihracından elde ettiği 600 milyar rublenin Glencore ve Katar Yatırım Otoritesi konsorsiyumuna ödünç verildiği varsayımı doğrulanırsa, yabancı yatırımcıların anlaşmaya neden ilgi duyduğu netleşecek.

Igor Sechin'in büyük yabancı paranın Rus ekonomisine başarılı bir şekilde çekilmesi olarak sunduğu Rosneft hissesinin Katar fonuna satılması anlaşması, devlet için bu son derece önemli görevi yerine getirmedi. Gazeteciler, yabancı yatırımcının Rosneft'e kendi fonlarını değil, Rus hazinesinden para yatırdığını öğrendi. VTB'den petrol devleti şirketinin hisselerinin alıcılarına aktarılan kredinin hacmi, satın alma için ödenen fonun yarısından fazlasını oluşturdu.

Rosneft kimin için?

Aralık 2016'da, düşen enerji fiyatları ve Batı'nın uyguladığı yaptırımlar sonucunda Rusya bütçesinin yabancı sermaye çekmesi gerekti. Igor Seçin satışı bildirdi %19,5 hisse Rosneft Katar'ın egemen servet fonuna devredildi Katar Yatırım Otoritesi(QIA) ve emtia tüccarı Glencore. Ona göre bu anlaşma Rusya bütçesine kazandırdı 10,2 milyar euro (11,5 milyar dolar).

Bu yatırımlar, ekonomik faydaların yanı sıra, yaptırım kısıtlamalarına rağmen küresel yatırımcıları çekme yeteneğini gösterdiği için resmi Moskova için siyasi kazançlar da anlamına geliyordu. Bu nedenle Seçin'in Rusya Devlet Başkanı'ndan övgü ve tebrik alması şaşırtıcı değil Vladimir Putin.

Ancak Reuters gazetecilerinin de öğrendiği gibi, böylesine görkemli bir satın alma için paranın Rus bütçesinden alınması gerekiyordu. Haber ajansının bazı bağımsız kaynaklarına göre, 6 milyar dolar Katar egemen fonuna devredildi ve bu yıl devlet bankası VTB.

VTB bu bilgiyi reddediyor, ancak aynı zamanda bankayı yöneten bankanın raporuyla da doğrulanıyor. Andrey Kostin. « Eylül ayına ait VTB raporu web sitesinde yayınlandı Merkez Bankası RF, VTB'nin isimsiz yabancı borçlulara borç verdiğini gösterdi 434 milyar ruble (6,7 milyar dolar) bir süre için üç yıla kadar kendisi CBR'den borç aldıktan sonra 350 milyar ruble. Finansal sonuçlar 8 Kasım'da yayınlanan VTB, üçüncü çeyrekte bankanın en büyük 10 borçlusuna verilen kredi hacminin yüzde 100 arttığını gösteriyor 403 milyar ruble veya yaklaşık olarak 6 milyar dolar "- gazetecilik soruşturmasında not edildi.

Sechin dünyayı nasıl dolaştı?

Rosneft'in beşte birini satma düşüncesi nihayet 2016 yılında hükümette şekillendi ve anlaşmayı yıl sonuna kadar tamamlama planlarını duyurdular. Başlangıçta Sechin, Birleşik Devletler egemen fonu şeklinde bir alıcı buldu Birleşik Arap Emirlikleri Mubadala. Ancak fon, Rosneft'in hisse fiyatını iki kez değiştirmesinin ardından satın alma işleminden vazgeçti.

Rus petrol devinin başkanı, Japon hükümetindeki bir sonraki potansiyel yatırımcıyı gördü emeklilik fonu GPIF. Japonya Ekonomi, Ticaret ve Sanayi Bakanı ile görüşmeler yapıldı Hiroshige Seko. Ancak o zaman bile, Japonya sözleşmeyi Kuril Adaları'nın bir kısmının kendisine devredilmesi konusundaki ilerlemeyle ilişkilendirmeye çalıştığı için el sıkışmadılar.

İki anlaşmanın başarısızlıkla sonuçlanmasının ardından Rosneft yönetimi dikkatini Katar'a ve uluslararası tüccar Glencore'a çevirdi. Orta ölçekli bir İtalyan bankası da oyuna girdi Intesa San Paolo. Ancak ne Katar ne de Glencore bedelin tamamını ödemeye istekliydi. Bu şekilde karar verildi - Katar veriyor 2,5 milyar euro Glencore 300 milyon euro. Geri kalan kısım Intesa'nın katkıda bulunduğu borçlardan geldi 5,2 milyar euro. Eksik kısım (yaklaşık. 2,5 milyar dolar), Glencore'a göre, sağlamaları gerekiyordu Rus bankaları. Çeşitli kaynaklara göre bu bankalar VTB, Otkritie Bank ve Gazprombank'tı.

Ancak burada bile her şey başarılı olmadı. " İki banka kaynağı ve anlaşmanın İtalyan tarafına yakın bir kaynak, sendikasyonun başarısız olduğunu çünkü Batı bankaları Rosneft ve Sechin ABD yaptırımları altında olduğundan Intesa risklerden çok korkuyordu"- Reuters'e dikkat çekerek VTB'nin ilgi çekmeye katılımının 2,5 milyar dolar bunlarla alakalı değil 6 milyar dolar ki buna göre dokuz kaynak, VTB bu yıl Katar'a sağlandı.

VTB'yle anlaşma

Güvencelere rağmen Rus yetkililer 2016'daki anlaşma ve yeni hissedarların (Katar ve Glencore) çekiciliği hakkında, Eylül 2017'de Sechin beklenmedik bir şekilde satın alma hakkında bilgi verdi 14,2% Rosneft Çinli enerji şirketi CEFC yeni hissedarlardan. Bu, o dönemde anlaşmanın henüz tamamlanmadığını gösteriyordu. Ancak şirket başkanlarının ardından Çinli ortaklarla da işler yolunda gitmedi Ye Jianming ekonomik suç işlediği şüphesiyle kendisini soruşturma altında buldu.

Sonuç olarak, Katar ancak Mayıs 2018'de, satın alınmasının İtalyan Intesa tarafından finanse edilmesi planlanan Rosneft hissesinin sahibi olmayı kabul etti. " Katar ve Glencore adına Rosneft hisselerine sahip olan şirketin kayıtlı olduğu Singapur ticaret siciline giren 6 Eylül 2018 tarihli bir belge, Intesa'nın alacaklı olmaktan çıktığını ve hisselerini teminat olarak tutmadığını gösteriyor. Belgede yeni alacaklının kim olduğu belirtilmiyor. Buna göre dokuz kaynak, anlaşmalara aşina olan bu borç veren VTB'dir", gazeteciler öğrendi.

Rosneft 2016'nın sahibi kim?

Rosneft hisselerinin yüzde yirmisine sahip hissesi, İsviçreli tüccar Glencore ve Katar'ın da dahil olduğu bir konsorsiyum tarafından satın alındı. yatırım fonu(Katar Yatırım Otoritesi, QIA). Rusya Devlet Başkanı Dmitry Peskov'un basın sözcüsünün söylediği gibi, 7 Aralık'ta Rosneft genel müdürü Igor Sechin, anlaşmanın tamamlandığını Vladimir Putin'e bildirdi. Hisse satışı sonucunda on buçuk milyar euro kazanç elde etmek mümkün oldu.

Rosneft hisselerini gerçekte kim satın aldı?

Devlet başkanının Sechin'e, "döviz kurundaki dalgalanmaları önlemek" amacıyla ülkeye girecek "önemli miktarda para biriminin" dönüştürülmesine yönelik bir eylem planı üzerinde Merkez Bankası ve hükümetle birlikte çalışması talimatını verdiğini söyledi. Böylece Putin, yeni Rosneft yatırımcılarının en üst düzeyde kabul edilmesini emretti. Putin ile yaptığı görüşmede Sechin, hükümetin onayladığı temettü politikasına göre Rosneft'in gelirinin yüzde otuz beşini bütçeye ödemesi gerektiğini söyledi. Aynı zamanda taslak bütçede UFRS'ye göre kârın yüzde 50'si tutarında temettü dağıtımı da yer alıyor ( uluslararası standartlar mali tablolar).